Ricavi Anthropic: 17 miliardi di dollari in un trimestre e 895 di impegni

Il 2 novembre Anthropic ha depositato presso la SEC un prospetto S-1 aggiornato con i risultati del terzo trimestre. I ricavi di Anthropic tra luglio e settembre 2026 sono stati di 16,956 miliardi di dollari, contro 1,382 miliardi di un anno prima, cioè il 1127% in più. Secondo CNBC, l’azienda è pronta ad avviare il roadshow, il giro di presentazioni agli investitori prima del debutto al Nasdaq.

Che cosa c’è di nuovo?

Una settimana fa ho scritto della prima versione pubblica del prospetto, che si fermava ai risultati semestrali. La nuova versione aggiunge il terzo trimestre e colma la lacuna di cui parlavo allora: l’importo complessivo degli impegni per la potenza di calcolo.

I numeri principali del nuovo documento:

1. Ricavi dei primi nove mesi del 2026: 33,242 miliardi di dollari, contro 2,545 miliardi un anno prima (+1206%).
2. Ricavi del terzo trimestre: 16,956 miliardi di dollari (nel secondo trimestre 11,555 miliardi).
3. Perdita netta del terzo trimestre: 23,3 miliardi di dollari, nei nove mesi 104 miliardi.
4. Impegni di acquisto e contratti di locazione: circa 895,4 miliardi di dollari.

Quanto velocemente crescono i ricavi di Anthropic?

Ancora molto velocemente, ma il ritmo rallenta. Dalla tabella trimestrale del prospetto risulta che i ricavi del terzo trimestre sono stati circa il 47% più alti di quelli del secondo. In precedenza la crescita trimestre su trimestre era stata del 144% (secondo trimestre) e del 132% (primo trimestre).

Per confronto: ancora nel quarto trimestre 2024 Anthropic incassava 197 milioni di dollari a trimestre. Nel prospetto si legge anche che i ricavi degli ultimi 12 mesi per dipendente hanno superato i 6,6 milioni di dollari, contro 1,4 milioni un anno prima (i dipendenti sono circa 5300).

Curiosamente, il prospetto collega parte di questa crescita a modelli più economici: secondo il documento Opus 5.5 ha ridotto di circa il 40% il costo di un’attività per i clienti rispetto a Opus 5, e un costo più basso si traduce in un maggiore utilizzo (del modello stesso ho scritto a proposito della modalità fast di Opus 5.5).

Da dove arrivano 23 miliardi di perdita in un trimestre?

Come nel semestre, soprattutto dalla contabilità e non dall’attività. La variazione di valore delle obbligazioni convertibili e di altri strumenti finanziari è costata 21,9 miliardi di dollari nel terzo trimestre. Più alta è la valutazione di Anthropic, più costosi risultano a bilancio i titoli convertibili in sue azioni.

Più interessante è la gestione operativa. Nel secondo trimestre Anthropic aveva registrato 974 milioni di dollari di utile operativo, mentre nel terzo è tornata in perdita: 567 milioni di dollari. Secondo il prospetto, le cause sono due:

1. 5 miliardi di dollari per potenza di calcolo acquistata con contratti a breve termine, molto più cara di quella dei contratti pluriennali,
2. 2 miliardi di dollari di costi non monetari per un programma con cui l’azienda integra in azioni le donazioni benefiche dei dipendenti.

La spesa per calcolo e infrastruttura nel terzo trimestre è stata di 9,863 miliardi di dollari, quasi il doppio del trimestre precedente (5,558 miliardi). L’utile operativo rettificato (una misura non GAAP calcolata dall’azienda) è salito da 2,2 a 2,5 miliardi di dollari, ma il margine è sceso dal 19% al 15%.

A cosa servono 895 miliardi di dollari?

Nel prospetto si legge che «sostanzialmente la totalità» di questa somma riguarda potenza di calcolo e infrastruttura. Si distribuisce così:

1. circa 447,5 miliardi di dollari entro la fine del 2030,
2. quasi tutto il resto negli anni 2031–2045,
3. circa 69,8 miliardi di dollari da pagare entro 12 mesi dal 30 settembre 2026.

È oltre 26 volte il fatturato dei primi nove mesi del 2026, quindi non sorprende che sia proprio questo il numero che attira più attenzione prima del debutto. Secondo CNBC, oggi gli investitori sono preoccupati per la spesa in infrastrutture AI e per l’aumento dei tassi di interesse.

A cosa fare attenzione?

Primo, al prezzo ancora vuoto. Anche la nuova versione del prospetto non indica né la forchetta di prezzo né il numero di azioni offerte.

Secondo, al ritmo di crescita. Un 47% trimestre su trimestre resta un risultato che la maggior parte delle aziende può solo sognare, ma è un netto rallentamento dopo due trimestri con crescite oltre il 130%.

Terzo, ai costi della potenza di calcolo. Il terzo trimestre mostra che comprarla in fretta può mangiarsi tutto l’utile operativo.

Per noi utenti di Claude è da un lato una buona notizia: i soldi per i prossimi modelli ci sono e il costo per attività scende. Dall’altro, un’azienda che si è impegnata a spendere quasi 900 miliardi di dollari sarà sotto pressione per recuperarli, e questo potrebbe riflettersi su prezzi e limiti.

FAQ

Quanto guadagna Anthropic?

Nel terzo trimestre 2026 i ricavi di Anthropic sono stati di 16,956 miliardi di dollari, e di 33,242 miliardi nei primi nove mesi del 2026.

Anthropic è redditizia?

Secondo il prospetto, no. Nel terzo trimestre la perdita operativa è stata di 567 milioni di dollari e la perdita netta di 23,3 miliardi. Nel secondo trimestre, però, l’azienda aveva registrato 974 milioni di dollari di utile operativo.

Quando debutta Anthropic in Borsa?

Non c’è una data ufficiale. Secondo CNBC, Anthropic è pronta ad avviare il roadshow e le azioni dovrebbero essere quotate al Nasdaq con il simbolo ANT.