Przychody Anthropic: 17 mld USD w kwartale i 895 mld zobowiązań

2 listopada Anthropic złożył w SEC zaktualizowany prospekt S-1 z wynikami za trzeci kwartał. Przychody Anthropic w okresie lipiec–wrzesień 2026 wyniosły 16,956 mld USD, wobec 1,382 mld USD rok wcześniej, czyli o 1127% więcej. Jak podaje CNBC, firma jest tuż przed startem roadshow, czyli prezentacji dla inwestorów przed debiutem na Nasdaq.

Co w tym nowego?

Tydzień temu pisałem o pierwszej publicznej wersji prospektu, która kończyła się na wynikach za półrocze. Nowa wersja dodaje trzeci kwartał i wypełnia lukę, o której wtedy wspominałem: łączną kwotę zobowiązań na moc obliczeniową.

Najważniejsze liczby z nowego dokumentu:

1. Przychód za dziewięć miesięcy 2026: 33,242 mld USD, wobec 2,545 mld USD rok wcześniej (+1206%).
2. Przychód w III kwartale: 16,956 mld USD (w II kwartale 11,555 mld USD).
3. Strata netto w III kwartale: 23,3 mld USD, za dziewięć miesięcy 104 mld USD.
4. Zobowiązania zakupowe i umowy najmu: około 895,4 mld USD.

Jak szybko rosną przychody Anthropic?

Wciąż bardzo szybko, ale tempo spada. Z tabeli kwartalnej w prospekcie wynika, że przychód w III kwartale był o około 47% wyższy niż w II kwartale. Wcześniej wzrosty kwartał do kwartału wynosiły 144% (II kwartał) i 132% (I kwartał).

Dla porównania: jeszcze w IV kwartale 2024 Anthropic zarabiał 197 mln USD kwartalnie. W prospekcie czytamy też, że przychód z ostatnich 12 miesięcy w przeliczeniu na pracownika przekroczył 6,6 mln USD, wobec 1,4 mln USD rok wcześniej (zatrudnienie wynosi około 5300 osób).

Co ciekawe, prospekt wiąże część tego wzrostu z tańszymi modelami: według dokumentu Opus 5.5 obniżył koszt jednego zadania dla klientów o około 40% w porównaniu z Opusem 5, a niższy koszt przekłada się na większe użycie (o samym modelu pisałem przy okazji trybu fast w Opusie 5.5).

Skąd 23 mld USD straty w jednym kwartale?

Podobnie jak w półroczu, głównie z księgowości, a nie z działalności. Zmiana wyceny obligacji zamiennych i innych instrumentów finansowych kosztowała w III kwartale 21,9 mld USD. Im wyżej wyceniany jest Anthropic, tym droższe w księgach są papiery, które można zamienić na jego akcje.

Ciekawsza jest działalność operacyjna. W II kwartale Anthropic miał 974 mln USD zysku operacyjnego, a w III kwartale znów wykazał stratę: 567 mln USD. Według prospektu złożyły się na to dwie rzeczy:

1. 5 mld USD za moc obliczeniową kupioną w ramach krótkoterminowych umów, która kosztuje znacznie więcej niż ta z wieloletnich kontraktów,
2. 2 mld USD bezgotówkowych kosztów programu, w którym firma dopłaca akcjami do darowizn pracowników na cele charytatywne.

Wydatki na moc obliczeniową i infrastrukturę wyniosły w III kwartale 9,863 mld USD, prawie dwa razy więcej niż kwartał wcześniej (5,558 mld USD). Skorygowany zysk operacyjny (miara spoza standardów GAAP, liczona przez firmę) wzrósł z 2,2 do 2,5 mld USD, ale marża spadła z 19% do 15%.

Na co idzie 895 mld USD?

W prospekcie czytamy, że „zasadniczo całość” tej kwoty dotyczy mocy obliczeniowej i infrastruktury. Rozkłada się ona tak:

1. około 447,5 mld USD do końca 2030 roku,
2. niemal cała reszta w latach 2031–2045,
3. około 69,8 mld USD do zapłaty w ciągu 12 miesięcy od 30 września 2026.

To kwota ponad 26 razy większa niż przychód za dziewięć miesięcy 2026, więc nic dziwnego, że to właśnie ona przyciąga najwięcej uwagi przed debiutem. Według CNBC inwestorzy martwią się dziś wydatkami na infrastrukturę AI i rosnącymi stopami procentowymi.

Na co zwrócić uwagę?

Po pierwsze, na wciąż pustą cenę. Nowa wersja prospektu nadal nie podaje przedziału cenowego ani liczby oferowanych akcji.

Po drugie, na tempo wzrostu. 47% kwartał do kwartału to wciąż wynik, o którym większość firm może tylko marzyć, ale to wyraźne spowolnienie po dwóch kwartałach ze wzrostem powyżej 130%.

Po trzecie, na koszty mocy obliczeniowej. III kwartał pokazuje, że dokupowanie jej na szybko potrafi zjeść cały zysk operacyjny.

Dla nas, użytkowników Claude’a, to z jednej strony dobra wiadomość: pieniądze na kolejne modele są, a koszt zadania spada. Z drugiej strony firma, która zobowiązała się wydać prawie 900 mld USD, będzie pod presją, żeby te pieniądze odzyskać, co może odbić się na cenach i limitach.

FAQ

Ile zarabia Anthropic?

W III kwartale 2026 przychody Anthropic wyniosły 16,956 mld USD, a za pierwsze dziewięć miesięcy 2026 roku 33,242 mld USD.

Czy Anthropic jest rentowny?

Według prospektu nie. W III kwartale strata operacyjna wyniosła 567 mln USD, a strata netto 23,3 mld USD. W II kwartale firma miała jednak 974 mln USD zysku operacyjnego.

Kiedy debiut Anthropic na giełdzie?

Oficjalnej daty nie ma. Według CNBC Anthropic jest tuż przed startem roadshow, a akcje mają trafić na Nasdaq pod symbolem ANT.