Akcje Anthropic na Nasdaq: publiczny prospekt S-1 i ticker ANT

26 października Anthropic złożył w SEC publiczny formularz S-1 i ogłosił, że akcje Anthropic klasy A mają trafić na Nasdaq Global Select Market pod symbolem „ANT”. Liczby akcji ani przedziału cenowego jeszcze nie podano. Według AP debiut ma nastąpić w listopadzie.

Co w tym nowego?

Tydzień temu pisałem o szkicu prospektu, który znaliśmy tylko z relacji WSJ i Reutersa. Teraz mamy pełny dokument na stronie SEC, a w nim kilka rzeczy, których wcześniej nie było:

1. Giełda i symbol: Nasdaq, „ANT”.
2. Na liście banków prowadzących ofertę pierwsze są Goldman Sachs i Morgan Stanley, a za nimi 20 kolejnych, m.in. J.P. Morgan, Citigroup i Barclays.
3. Dane o klientach do 30 września 2026, czyli z trzeciego kwartału.
4. Szczegóły nietypowej struktury władzy, o której piszę niżej.

Według AP oferta może przynieść nawet 100 mld USD, co pobiłoby czerwcowy rekord SpaceX (86 mld USD), ale to doniesienia, nie liczby z prospektu.

Skąd strata 80,7 mld USD, skoro firma prawie wychodzi na zero?

Prospekt potwierdza liczby ze szkicu: w pierwszym półroczu 2026 przychód wyniósł 16,286 mld USD (rok wcześniej 1,163 mld USD), a strata netto 80,748 mld USD.

Najciekawsza jest jednak tabela pod spodem. Strata operacyjna w tym samym półroczu to tylko 693 mln USD, wobec 2,1 mld USD rok wcześniej i 8,1 mld USD w całym 2025 roku. Resztę straty netto tworzy przede wszystkim zmiana wyceny obligacji zamiennych i innych instrumentów finansowych: 72,4 mld USD. Jak wyjaśnia prospekt, im wyżej wyceniany jest Anthropic, tym droższe w księgach są papiery, które można zamienić na jego akcje.

Wydatki w półroczu wyglądają tak:

1. moc obliczeniowa i infrastruktura: 8,9 mld USD,
2. sprzedaż, marketing i partnerstwa: 3,2 mld USD (rok wcześniej 120 mln USD),
3. pracownicy: 3,2 mld USD, w tym 2,2 mld USD w akcjach.

Co ciekawe, w danych za 2025 rok widać osobną pozycję „Bartz settlement” na 1,5 mld USD, czyli ugodę w zbiorowym pozwie o naruszenie praw autorskich (Bartz przeciwko Anthropic), zatwierdzoną przez sąd w lipcu 2026.

Kto płaci za Claude’a?

Liczby klientów z prospektu (na 30 września 2026, przychód z ostatnich 12 miesięcy):

1. ponad 11 900 klientów płacących co najmniej 100 tys. USD (rok wcześniej ponad 950),
2. ponad 1900 płacących co najmniej 1 mln USD,
3. około 250 płacących co najmniej 10 mln USD,
4. około 40 mln pozostałych klientów, każdy poniżej 100 tys. USD.

Wskaźnik Net Revenue Retention wynosi według prospektu około 900%, czyli dotychczasowi klienci wydają średnio dziewięć razy więcej niż rok wcześniej. Dużą rolę gra tu Claude Code: w trzecim kwartale użytkownicy Claude Enterprise bez Claude Code wydawali średnio mniej niż 75 USD miesięcznie, a górne 5% użytkowników z Claude Code około 20 razy więcej.

Żaden pojedynczy klient nie przekroczył 10% przychodów, ale pięciu największych dało około 25% przychodów w pierwszych dziewięciu miesiącach roku. Zatrudnienie wzrosło z około 940 osób na koniec 2024 roku do około 5300.

Kto będzie zarządzał spółką ANT?

Nie posiadacze akcji klasy A. Prospekt opisuje kilka klas akcji:

1. Klasa T należy do Long-Term Benefit Trust (LTBT), niezależnego trustu, który wybiera większość rady dyrektorów.
2. Klasa F to jedna akcja dla spółki siedmiorga współzałożycieli z Dario i Danielą Amodei, z 50,1% głosów w sprawach poddanych pod głosowanie akcjonariuszy.
3. Klasa E dla pracowników głosuje tylko w ograniczonych sprawach.
4. Klasa A (ta z giełdy) ma jeden głos na akcję, a klasa N, głównie dla partnerów strategicznych, nie ma głosu.

Prospekt wprost zaznacza, że posiadacze akcji klasy A zasadniczo nie będą mieli wpływu na wynik głosowań ani wybór rady. Do tego 5% akcji (w pełni rozwodnionych) trafi do Anthropic Public Benefit Fund, a przy każdym wzroście kursu o 50% fundusz może dostać do 2% więcej. Współzałożyciele zobowiązali się przeznaczyć 80% swoich udziałów na cele dobroczynne.

Na co zwrócić uwagę?

Po pierwsze, na brak ceny. Wycena do 1,5–2 bln USD, o której piszą media, to wciąż oczekiwania, a nie warunki oferty.

Po drugie, na ryzyka opisane w prospekcie. Wśród nich jest m.in. to, że środki bezpieczeństwa mogą opóźniać premiery. Jako przykład Anthropic podaje Claude Mythos, udostępniony w kwietniu tylko wybranym organizacjom w ramach Project Glasswing.

Po trzecie, na zobowiązania. Anthropic ma wielomiliardowe umowy na moc obliczeniową rozłożone do 2045 roku, a w publicznej wersji prospektu ich łączna kwota jest na razie pusta.

Dla nas, użytkowników Claude’a, to przede wszystkim sygnał, że firma ma pieniądze na kolejne modele, ale też, że od teraz będzie rozliczana kwartał po kwartale przez giełdę.

FAQ

Jak kupić akcje Anthropic?

Na razie się nie da. Akcje Anthropic będzie można kupić przez zwykłego brokera z dostępem do Nasdaq dopiero po debiucie, pod symbolem ANT. Do tego czasu SEC musi uznać prospekt za skuteczny, a spółka musi ustalić cenę.

Kiedy debiut Anthropic na giełdzie?

Oficjalnej daty nie ma. Według AP debiut ma nastąpić w listopadzie 2026.

Jaki ticker będzie miał Anthropic?

ANT, na Nasdaq Global Select Market.

Czy Anthropic jest rentowny?

Według prospektu nie: w pierwszym półroczu 2026 strata netto wyniosła 80,7 mld USD, a strata operacyjna 693 mln USD.