Azioni Anthropic al Nasdaq: il prospetto S-1 pubblico e il ticker ANT

Il 26 ottobre Anthropic ha depositato presso la SEC il modulo S-1 pubblico e ha annunciato che le azioni Anthropic di classe A saranno quotate al Nasdaq Global Select Market con il simbolo “ANT”. Il numero di azioni e la forchetta di prezzo non sono ancora stati comunicati. Secondo AP, il debutto è previsto per novembre.

Che cosa c’è di nuovo?

Una settimana fa ho scritto della bozza del prospetto, che conoscevamo solo dagli articoli di WSJ e Reuters. Ora abbiamo il documento completo sul sito della SEC, e dentro ci sono alcune cose che prima non c’erano:

1. Borsa e simbolo: Nasdaq, “ANT”.
2. In cima alla lista delle banche che guidano l’offerta ci sono Goldman Sachs e Morgan Stanley, seguite da altre 20, tra cui J.P. Morgan, Citigroup e Barclays.
3. Dati sui clienti fino al 30 settembre 2026, cioè del terzo trimestre.
4. I dettagli di un’insolita struttura di governance, di cui parlo più sotto.

Secondo AP l’offerta potrebbe raccogliere fino a 100 miliardi di dollari, battendo il record di SpaceX di giugno (86 miliardi), ma si tratta di indiscrezioni, non di cifre del prospetto.

Da dove arriva una perdita di 80,7 miliardi se l’azienda è quasi in pareggio?

Il prospetto conferma i numeri della bozza: nel primo semestre 2026 i ricavi sono stati di 16,286 miliardi di dollari (un anno prima 1,163 miliardi) e la perdita netta di 80,748 miliardi.

La parte più interessante, però, è la tabella sotto. La perdita operativa nello stesso semestre è di soli 693 milioni di dollari, contro 2,1 miliardi un anno prima e 8,1 miliardi in tutto il 2025. Il resto della perdita netta deriva soprattutto dalla variazione del fair value delle obbligazioni convertibili e di altri strumenti finanziari: 72,4 miliardi. Come spiega il prospetto, più alta è la valutazione di Anthropic, più costano a bilancio i titoli convertibili nelle sue azioni.

Le spese del semestre sono queste:

1. potenza di calcolo e infrastruttura: 8,9 miliardi di dollari,
2. vendite, marketing e partnership: 3,2 miliardi (un anno prima 120 milioni),
3. dipendenti: 3,2 miliardi, di cui 2,2 miliardi in azioni.

Curiosamente, nei dati del 2025 compare una voce a parte, “Bartz settlement”, da 1,5 miliardi: l’accordo nella class action per violazione del diritto d’autore (Bartz contro Anthropic), approvato dal tribunale a luglio 2026.

Chi paga per Claude?

I numeri sui clienti dal prospetto (al 30 settembre 2026, ricavi degli ultimi 12 mesi):

1. oltre 11.900 clienti che pagano almeno 100.000 dollari (un anno prima oltre 950),
2. oltre 1.900 che pagano almeno 1 milione,
3. circa 250 che pagano almeno 10 milioni,
4. circa 40 milioni di altri clienti, ciascuno sotto i 100.000 dollari.

La Net Revenue Retention secondo il prospetto è di circa il 900%: i clienti esistenti spendono in media nove volte più di un anno prima. Claude Code conta molto: nel terzo trimestre gli utenti di Claude Enterprise senza Claude Code spendevano in media meno di 75 dollari al mese, mentre il 5% degli utenti con Claude Code che spende di più, circa 20 volte tanto.

Nessun singolo cliente ha superato il 10% dei ricavi, ma i cinque più grandi hanno generato circa il 25% dei ricavi nei primi nove mesi dell’anno. L’organico è passato da circa 940 persone a fine 2024 a circa 5.300.

Chi controllerà ANT?

Non i titolari delle azioni di classe A. Il prospetto descrive diverse classi di azioni:

1. La classe T appartiene al Long-Term Benefit Trust (LTBT), un trust indipendente che elegge la maggioranza del consiglio di amministrazione.
2. La classe F è un’unica azione per la società dei sette cofondatori, tra cui Dario e Daniela Amodei, con il 50,1% dei voti sulle questioni sottoposte al voto degli azionisti.
3. La classe E, per i dipendenti, vota solo su questioni limitate.
4. La classe A (quella in borsa) ha un voto per azione, mentre la classe N, soprattutto per i partner strategici, non ha diritto di voto.

Il prospetto dice chiaramente che i titolari di azioni di classe A, in linea di massima, non avranno alcuna influenza sull’esito delle votazioni né sull’elezione del consiglio. Inoltre il 5% delle azioni (fully diluted) andrà all’Anthropic Public Benefit Fund, e a ogni rialzo del titolo del 50% il fondo potrà ricevere fino al 2% in più. I cofondatori si sono impegnati a destinare l’80% delle loro quote in beneficenza.

A cosa fare attenzione?

Primo, alla mancanza del prezzo. La valutazione di 1.500-2.000 miliardi di dollari di cui scrivono i media resta un’aspettativa, non le condizioni dell’offerta.

Secondo, ai rischi descritti nel prospetto. Tra questi c’è, per esempio, il fatto che le misure di sicurezza possono ritardare i lanci. Come esempio Anthropic cita Claude Mythos, reso disponibile ad aprile solo a organizzazioni selezionate nell’ambito di Project Glasswing.

Terzo, agli impegni. Anthropic ha contratti miliardari per la potenza di calcolo fino al 2045, e nella versione pubblica del prospetto il loro importo totale per ora è vuoto.

Per noi, utenti di Claude, è soprattutto un segnale che l’azienda ha i soldi per i prossimi modelli, ma anche che d’ora in poi sarà giudicata dalla borsa trimestre dopo trimestre.

FAQ

Come comprare azioni Anthropic?

Per ora non si può. Le azioni Anthropic si potranno comprare tramite un normale broker con accesso al Nasdaq solo dopo il debutto, con il simbolo ANT. Prima la SEC deve dichiarare efficace il prospetto e la società deve fissare il prezzo.

Quando si quota Anthropic in borsa?

Non c’è una data ufficiale. Secondo AP il debutto è previsto per novembre 2026.

Che ticker avrà Anthropic?

ANT, al Nasdaq Global Select Market.

Anthropic è in utile?

Secondo il prospetto no: nel primo semestre 2026 la perdita netta è stata di 80,7 miliardi di dollari e quella operativa di 693 milioni.