Action Anthropic au Nasdaq : le prospectus S-1 public et le ticker ANT

Le 26 octobre, Anthropic a déposé auprès de la SEC le formulaire S-1 public et annoncé que l’action Anthropic de classe A sera cotée sur le Nasdaq Global Select Market sous le symbole « ANT ». Ni le nombre d’actions ni la fourchette de prix n’ont encore été fixés. Selon AP, l’introduction en bourse est prévue pour novembre.

Quoi de neuf ?

Il y a une semaine, j’ai écrit sur le projet de prospectus, que nous ne connaissions que par les articles du WSJ et de Reuters. Nous avons maintenant le document complet sur le site de la SEC, avec plusieurs éléments qui n’y figuraient pas :

1. La place de cotation et le symbole : Nasdaq, « ANT ».
2. En tête des banques qui pilotent l’offre : Goldman Sachs et Morgan Stanley, suivies de 20 autres, dont J.P. Morgan, Citigroup et Barclays.
3. Des données clients au 30 septembre 2026, donc du troisième trimestre.
4. Le détail d’une structure de gouvernance inhabituelle, que je décris plus bas.

Selon AP, l’offre pourrait lever jusqu’à 100 milliards de dollars, ce qui battrait le record de SpaceX en juin (86 milliards), mais ce sont des informations de presse, pas des chiffres du prospectus.

D’où vient une perte de 80,7 milliards si l’entreprise est presque à l’équilibre ?

Le prospectus confirme les chiffres du projet : au premier semestre 2026, le chiffre d’affaires s’élève à 16,286 milliards de dollars (un an plus tôt : 1,163 milliard) et la perte nette à 80,748 milliards.

Le plus intéressant, c’est le tableau juste en dessous. La perte d’exploitation sur le même semestre n’est que de 693 millions de dollars, contre 2,1 milliards un an plus tôt et 8,1 milliards sur l’ensemble de 2025. Le reste de la perte nette vient surtout de la réévaluation des obligations convertibles et d’autres instruments financiers : 72,4 milliards. Comme l’explique le prospectus, plus Anthropic est valorisé, plus les titres convertibles en ses actions pèsent lourd dans les comptes.

Les dépenses du semestre se répartissent ainsi :

1. puissance de calcul et infrastructure : 8,9 milliards de dollars,
2. ventes, marketing et partenariats : 3,2 milliards (un an plus tôt : 120 millions),
3. salariés : 3,2 milliards, dont 2,2 milliards en actions.

Fait notable, les chiffres de 2025 comportent une ligne à part, « Bartz settlement », de 1,5 milliard : la transaction dans l’action collective pour violation du droit d’auteur (Bartz contre Anthropic), homologuée par le tribunal en juillet 2026.

Qui paie pour Claude ?

Les chiffres clients du prospectus (au 30 septembre 2026, chiffre d’affaires des 12 derniers mois) :

1. plus de 11 900 clients payant au moins 100 000 dollars (un an plus tôt : plus de 950),
2. plus de 1 900 payant au moins 1 million,
3. environ 250 payant au moins 10 millions,
4. environ 40 millions d’autres clients, chacun sous les 100 000 dollars.

La Net Revenue Retention atteint, selon le prospectus, environ 900 % : les clients existants dépensent en moyenne neuf fois plus qu’un an plus tôt. Claude Code y joue un grand rôle : au troisième trimestre, les utilisateurs de Claude Enterprise sans Claude Code dépensaient en moyenne moins de 75 dollars par mois, et les 5 % d’utilisateurs de Claude Code qui dépensent le plus, environ 20 fois plus.

Aucun client ne dépasse à lui seul 10 % du chiffre d’affaires, mais les cinq plus gros en ont représenté environ 25 % sur les neuf premiers mois de l’année. L’effectif est passé d’environ 940 personnes fin 2024 à environ 5 300.

Qui dirigera ANT ?

Pas les détenteurs d’actions de classe A. Le prospectus décrit plusieurs classes d’actions :

1. La classe T appartient au Long-Term Benefit Trust (LTBT), un trust indépendant qui élit la majorité du conseil d’administration.
2. La classe F est une action unique détenue par la société des sept cofondateurs, dont Dario et Daniela Amodei, avec 50,1 % des voix sur les questions soumises au vote des actionnaires.
3. La classe E, pour les salariés, ne vote que sur des questions limitées.
4. La classe A (celle cotée en bourse) donne une voix par action, et la classe N, surtout pour les partenaires stratégiques, n’a pas de droit de vote.

Le prospectus indique clairement que les détenteurs d’actions de classe A n’auront en principe aucune influence sur l’issue des votes ni sur l’élection du conseil. En outre, 5 % des actions (entièrement diluées) iront à l’Anthropic Public Benefit Fund, et à chaque hausse du cours de 50 %, le fonds pourra recevoir jusqu’à 2 % de plus. Les cofondateurs se sont engagés à consacrer 80 % de leurs parts à des œuvres caritatives.

À quoi faire attention ?

D’abord, à l’absence de prix. La valorisation de 1 500 à 2 000 milliards de dollars évoquée par les médias reste une attente, pas les conditions de l’offre.

Ensuite, aux risques décrits dans le prospectus. Parmi eux figure notamment le fait que les mesures de sécurité peuvent retarder des lancements. Anthropic cite l’exemple de Claude Mythos, mis à disposition en avril uniquement d’organisations sélectionnées dans le cadre de Project Glasswing.

Enfin, aux engagements. Anthropic a des contrats de calcul de plusieurs milliards qui courent jusqu’en 2045, et dans la version publique du prospectus, leur montant total est pour l’instant laissé en blanc.

Pour nous, utilisateurs de Claude, c’est avant tout le signe que l’entreprise a de quoi financer les prochains modèles, mais aussi que la bourse la jugera désormais trimestre après trimestre.

FAQ

Comment acheter l’action Anthropic ?

Pour l’instant, ce n’est pas possible. On pourra acheter l’action Anthropic via un courtier classique ayant accès au Nasdaq seulement après l’introduction en bourse, sous le symbole ANT. D’ici là, la SEC doit déclarer le prospectus effectif et l’entreprise doit fixer le prix.

Quand a lieu l’introduction en bourse d’Anthropic ?

Il n’y a pas de date officielle. Selon AP, elle est prévue pour novembre 2026.

Quel ticker aura Anthropic ?

ANT, sur le Nasdaq Global Select Market.

Anthropic est-il rentable ?

Selon le prospectus, non : au premier semestre 2026, la perte nette s’élevait à 80,7 milliards de dollars et la perte d’exploitation à 693 millions.