أسهم Anthropic في ناسداك: نشرة الاكتتاب S-1 العلنية والرمز ANT

في 26 أكتوبر، قدّمت Anthropic إلى هيئة SEC النموذج S-1 العلني، وأعلنت أن أسهم Anthropic من الفئة A ستُدرج في سوق Nasdaq Global Select Market تحت الرمز «ANT». لم يُعلَن بعد عدد الأسهم ولا النطاق السعري. ووفقاً لـأسوشيتد برس، من المتوقع أن يكون الطرح في نوفمبر.

ما الجديد؟

قبل أسبوع كتبتُ عن مسودة نشرة الاكتتاب، التي لم نكن نعرفها إلا من تقارير وول ستريت جورنال ورويترز. أما الآن فلدينا الوثيقة الكاملة على موقع SEC، وفيها عدة أمور لم تكن متاحة من قبل:

1. البورصة والرمز: ناسداك، «ANT».
2. تتصدّر قائمة البنوك التي تقود الطرح Goldman Sachs وMorgan Stanley، تليهما 20 بنكاً آخر، منها J.P. Morgan وCitigroup وBarclays.
3. بيانات العملاء حتى 30 سبتمبر 2026، أي من الربع الثالث.
4. تفاصيل هيكل حوكمة غير معتاد، أتناوله أدناه.

ووفقاً لأسوشيتد برس، قد يجمع الطرح ما يصل إلى 100 مليار دولار، ما يحطّم رقم SpaceX القياسي في يونيو (86 مليار دولار)، لكن هذه تقارير صحفية وليست أرقاماً من نشرة الاكتتاب.

من أين تأتي خسارة 80.7 مليار دولار إذا كانت الشركة قريبة من التعادل؟

تؤكد النشرة أرقام المسودة: في النصف الأول من 2026 بلغت الإيرادات 16.286 مليار دولار (مقابل 1.163 مليار قبل عام)، وبلغ صافي الخسارة 80.748 مليار دولار.

لكن الأكثر إثارة للاهتمام هو الجدول الذي يليها. فالخسارة التشغيلية في النصف نفسه لم تتجاوز 693 مليون دولار، مقابل 2.1 مليار قبل عام و8.1 مليار في عام 2025 كاملاً. ويأتي معظم ما تبقّى من صافي الخسارة من تغيّر القيمة العادلة للسندات القابلة للتحويل وأدوات مالية أخرى: 72.4 مليار دولار. وكما توضح النشرة، كلما ارتفع تقييم Anthropic، ارتفعت القيمة الدفترية للأوراق المالية القابلة للتحويل إلى أسهمها.

وتتوزع نفقات النصف الأول كالتالي:

1. القدرة الحاسوبية والبنية التحتية: 8.9 مليار دولار،
2. المبيعات والتسويق والشراكات: 3.2 مليار دولار (مقابل 120 مليون دولار قبل عام)،
3. الموظفون: 3.2 مليار دولار، منها 2.2 مليار في صورة أسهم.

واللافت أن بيانات 2025 تتضمن بنداً منفصلاً باسم «Bartz settlement» بقيمة 1.5 مليار دولار، وهو التسوية في الدعوى الجماعية بشأن حقوق النشر (Bartz ضد Anthropic)، التي وافقت عليها المحكمة في يوليو 2026.

من يدفع مقابل Claude؟

أرقام العملاء من النشرة (حتى 30 سبتمبر 2026، إيرادات آخر 12 شهراً):

1. أكثر من 11,900 عميل يدفعون 100 ألف دولار على الأقل (مقابل أكثر من 950 قبل عام)،
2. أكثر من 1,900 يدفعون مليون دولار على الأقل،
3. نحو 250 يدفعون 10 ملايين دولار على الأقل،
4. نحو 40 مليون عميل آخر، كلٌّ منهم أقل من 100 ألف دولار.

ويبلغ معدل الاحتفاظ بصافي الإيرادات (Net Revenue Retention) وفق النشرة نحو 900%، أي أن العملاء الحاليين ينفقون في المتوسط تسعة أضعاف ما أنفقوه قبل عام. ويؤدي Claude Code دوراً كبيراً هنا: ففي الربع الثالث أنفق مستخدمو Claude Enterprise الذين لا يستخدمون Claude Code أقل من 75 دولاراً شهرياً في المتوسط، بينما أنفق أعلى 5% من مستخدمي Claude Code نحو 20 ضعفاً.

لم يتجاوز أي عميل منفرد 10% من الإيرادات، لكن أكبر خمسة عملاء جلبوا نحو 25% من الإيرادات في الأشهر التسعة الأولى من العام. وارتفع عدد الموظفين من نحو 940 في نهاية 2024 إلى نحو 5,300.

من سيتحكم في ANT؟

ليس حمَلة أسهم الفئة A. تصف النشرة عدة فئات من الأسهم:

1. الفئة T يملكها Long-Term Benefit Trust (LTBT)، وهو صندوق ائتماني مستقل ينتخب أغلبية مجلس الإدارة.
2. الفئة F سهم واحد لشركة المؤسسين المشاركين السبعة، ومنهم داريو ودانييلا أمودي، ويمنح 50.1% من الأصوات في المسائل المطروحة لتصويت المساهمين.
3. الفئة E للموظفين، ولا تصوّت إلا في مسائل محدودة.
4. الفئة A (المدرجة في البورصة) لها صوت واحد لكل سهم، أما الفئة N، المخصصة أساساً للشركاء الاستراتيجيين، فلا تملك حق التصويت.

وتنص النشرة صراحةً على أن حمَلة أسهم الفئة A لن يكون لهم عموماً أي تأثير في نتائج التصويت أو انتخاب المجلس. فضلاً عن ذلك، ستذهب 5% من الأسهم (على أساس التخفيف الكامل) إلى Anthropic Public Benefit Fund، ومع كل ارتفاع في سعر السهم بنسبة 50% يمكن للصندوق الحصول على ما يصل إلى 2% إضافية. وقد تعهّد المؤسسون المشاركون بتخصيص 80% من حصصهم لأغراض خيرية.

ما الذي ينبغي الانتباه إليه؟

أولاً، غياب السعر. فالتقييم بين 1.5 و2 تريليون دولار الذي تكتب عنه وسائل الإعلام لا يزال توقعات، وليس شروط الطرح.

ثانياً، المخاطر الموصوفة في النشرة. ومنها أن إجراءات الأمان قد تؤخر إطلاق المنتجات. وتضرب Anthropic مثالاً بـClaude Mythos، الذي أُتيح في أبريل لمؤسسات مختارة فقط ضمن Project Glasswing.

ثالثاً، الالتزامات. فلدى Anthropic عقود حوسبة بمليارات الدولارات تمتد حتى 2045، ولا يزال مجموع قيمتها فارغاً في النسخة العلنية من النشرة.

بالنسبة إلينا، مستخدمي Claude، هذه قبل كل شيء إشارة إلى أن الشركة تملك المال للنماذج القادمة، لكنها تعني أيضاً أن البورصة ستحاسبها من الآن فصاعداً ربعاً بعد ربع.

الأسئلة الشائعة

كيف أشتري أسهم Anthropic؟

لا يمكن ذلك حالياً. سيصبح شراء أسهم Anthropic ممكناً عبر أي وسيط عادي يتيح الوصول إلى ناسداك بعد الطرح فقط، تحت الرمز ANT. وقبل ذلك يجب أن تعلن SEC سريان نشرة الاكتتاب، وأن تحدد الشركة السعر.

متى تُطرح Anthropic في البورصة؟

لا يوجد موعد رسمي. ووفقاً لأسوشيتد برس، من المتوقع أن يكون الطرح في نوفمبر 2026.

ما رمز Anthropic في البورصة؟

ANT، في سوق Nasdaq Global Select Market.

هل Anthropic شركة رابحة؟

وفقاً للنشرة، لا: ففي النصف الأول من 2026 بلغ صافي الخسارة 80.7 مليار دولار، والخسارة التشغيلية 693 مليون دولار.