طرح Anthropic للاكتتاب العام: خسارة 80.7 مليار دولار في نصف عام

في 20 أكتوبر، نشرت صحيفة «وول ستريت جورنال» تفاصيل مسودة نشرة الاكتتاب التي تُعدّها Anthropic قبل إدراجها في البورصة. ووفقًا لملخص investingLive لتقرير الصحيفة، حققت الشركة المطوّرة لـ Claude في النصف الأول من 2026 إيرادات بنحو 16.3 مليار دولار، مقابل خسارة صافية بلغت 80.7 مليار دولار. ورفضت Anthropic التعليق.

ماذا تتضمن نشرة الاكتتاب قبل طرح Anthropic للاكتتاب العام؟

أكّدت Anthropic في 1 يونيو أنها قدّمت سرًّا إلى هيئة الأوراق المالية الأمريكية (SEC) مسودة النموذج S-1، وهو المستند الذي يسبق الإدراج في البورصة. وتتكشّف أرقام هذه المسودة الآن تدريجيًا: في سبتمبر نشرت رويترز نتائج 2025، والآن حصلت «وول ستريت جورنال» على بيانات النصف الأول من 2026.

أبرز الأرقام وفقًا لـ TradingKey وinvestingLive (وكلاهما يستند إلى «وول ستريت جورنال»):

1. الإيرادات في النصف الأول من 2026: 16.3 مليار دولار، مقابل 1.1 مليار دولار قبل عام، أي نحو 15 ضعفًا.
2. الخسارة الصافية: 80.7 مليار دولار، مقابل نحو 13 مليار دولار في النصف الأول من 2025.
3. الإنفاق على القدرة الحاسوبية والبنية التحتية: قرابة 9 مليارات دولار في ستة أشهر، أي أكثر مما أُنفق في عام 2025 كله (نحو 7.3 مليار دولار).
4. عميلان لم يُكشف عن اسميهما يمثّلان نحو خُمس إيرادات النصف الأول.

من أين تأتي خسارة 80.7 مليار دولار مع نمو كهذا؟

معظم هذا المبلغ ليس أموالًا خرجت فعليًا من الحساب. فنحو 72 مليار دولار منها قيد محاسبي مرتبط بإعادة تقييم السندات القابلة للتحويل وأدوات أخرى موّلت بها Anthropic نموّها. فكلما ارتفع تقييم الشركة، ارتفعت قيمة الأوراق القابلة للتحويل إلى أسهمها في الدفاتر.

وتظهر الآلية نفسها في نتائج 2025. فوفقًا لملخص تقرير رويترز، حققت Anthropic آنذاك إيرادات بنحو 4.6 مليار دولار وخسارة صافية بلغت 42 مليار دولار، منها نحو 34 مليار دولار قيد مماثل. أما الخسارة التشغيلية فبلغت نحو 8 مليارات دولار (مقابل نحو 3 مليارات في 2024).

واللافت أن Anthropic عرضت في 14 أكتوبر على مستثمرين محتملين نتائج الربع الثالث: فوفقًا لـ Implicator.ai، الذي يستند إلى «فايننشال تايمز» وCNBC وغيرهما، بلغت الإيرادات 16.8 مليار دولار في ربع واحد، وحققت الشركة ربحية معدّلة للربع الثاني على التوالي (هذا ليس ربحًا صافيًا وفق المحاسبة المعيارية، والبيانات ليست من قوائم مالية مدقّقة).

750 مليار دولار للقدرة الحاسوبية؟

ربما يكون هذا الجزء الأكثر إذهالًا في نشرة الاكتتاب. فوفقًا لـ«وول ستريت جورنال»، لدى Anthropic التزامات بنية تحتية متعاقد عليها تتجاوز 600 مليار دولار، وقد ترفع المحادثات بشأن ما يصل إلى 150 مليار دولار إضافية الإجمالي إلى نحو 750 مليار دولار.

ومن بينها:

1. نحو 111 مليار دولار لـ Google Cloud،
2. نحو 110 مليارات دولار لـ AWS،
3. نحو 31 مليار دولار لـ Microsoft Azure،
4. ما يصل إلى 86 مليار دولار لـ Nscale وLambda مقابل قدرة على رقائق Nvidia (حتى 2033–2034)،
5. أكثر من 160 مليار دولار في صفقات مرتبطة بـ Broadcom ورقائق Google.

ونحو 450 مليار دولار من ذلك مدفوعات سحابية موزّعة على 7–10 سنوات، ومعظمها غير قابل للإلغاء. بعبارة أخرى: تراهن Anthropic على أن الطلب على Claude سيواصل النمو بالوتيرة التي تُظهرها هذه الإيرادات.

ما الذي ينبغي أن ننتبه إليه؟

أولًا، ما زالت هذه مسودة: قد تتغير الأرقام في النسخة العلنية من نشرة الاكتتاب، ونحن نعرفها حتى الآن من مصادر غير مباشرة.

ثانيًا، المخاطر الواردة في الوثيقة نفسها. فوفقًا لـ TradingKey، تشمل عوامل الخطر سلوك النماذج بما يخالف نوايا البشر، وتسريبات البيانات والحوادث التي قد تتجاوز عواقبها التغطية التأمينية، إضافة إلى المعارضة المحلية لبناء مراكز البيانات.

ثالثًا، التقييم. يتكرر في التقارير رقم يصل إلى تريليوني دولار، لكنه توقعات السوق وليس سعرًا محددًا للسهم. ووفقًا لـ TradingKey، بات بعض المستثمرين بعد البيانات الجديدة يفكّرون في نحو 1.5 تريليون دولار. لنتعامل مع الرقمين بحذر إلى أن تُعلن الشروط الرسمية للطرح.

ماذا بعد؟

لا يوجد حتى الآن موعد للإدراج ولا بورصة ولا رمز للسهم. يتحدث Implicator.ai عن طرح مخطط له في نوفمبر، فيما يكتفي TradingKey بالقول إن Anthropic «تسرّع خططها».

بالنسبة لنا نحن مستخدمي Claude، يهمّ أمر واحد قبل كل شيء: الشركة تنفق على القدرة الحاسوبية أكثر من أي وقت مضى، وهذا ينعكس على نماذج وأوضاع جديدة مثل Opus 5.5 الأسرع أو Claude Mythos الذي أثار ضجة الأسبوع الماضي، كما ينعكس على دوامة تكاليف قد تنتهي للأسف برفع الأسعار.

الأسئلة الشائعة

متى طرح Anthropic للاكتتاب العام؟

لا يوجد موعد رسمي. قدّمت Anthropic مسودة سرية من S-1 في 1 يونيو 2026، ويتوقف الإدراج على مراجعة SEC وظروف السوق. وتتحدث بعض وسائل الإعلام عن نوفمبر 2026.

كم ستبلغ قيمة Anthropic في البورصة؟

تشير التقارير إلى ما يصل إلى تريليوني دولار، ووفقًا لبعضها يفكّر بعض المستثمرين في نحو 1.5 تريليون دولار. هذه تقديرات وليست سعر الطرح.

هل Anthropic شركة رابحة؟

ليس وفق المحاسبة المعيارية: بلغت الخسارة الصافية في النصف الأول من 2026 نحو 80.7 مليار دولار، ويعود ذلك أساسًا إلى قيود على أدوات مالية. لكن الشركة تعلن ربحية معدّلة للربعين الثاني والثالث من 2026.