L'action Google chute de 12,6 % : les investisseurs comptent le coût de l'IA

Le 29 octobre, l’action Google, c’est-à-dire le titre Alphabet, a chuté de 12,6 %, à 283,82 dollars (selon le compte rendu d’ABC News). C’est la pire séance de l’histoire du groupe, qui a vu près de 500 milliards de dollars de capitalisation partir en fumée. La chute est survenue au lendemain de la publication des résultats du troisième trimestre 2026.

Pourquoi l’action Google chute-t-elle malgré des résultats record ?

À première vue, le trimestre est excellent. D’après le communiqué d’Alphabet :

1. le chiffre d’affaires a progressé de 25 %, à 127,6 milliards de dollars,
2. Google Cloud a bondi de 103 %, à 30,7 milliards de dollars,
3. la marge opérationnelle du groupe s’est établie à 31,8 %.

Le problème, c’est le coût de la construction de l’IA. Les dépenses en matériel et en infrastructure (capex) ont atteint 51,4 milliards de dollars sur le trimestre, contre 24 milliards un an plus tôt. Résultat : le flux de trésorerie disponible est négatif, à moins 9,1 milliards de dollars, malgré 42,3 milliards de trésorerie générée par l’activité. Selon Fortune, c’est le deuxième trimestre consécutif dans le rouge (moins 5,9 milliards au deuxième).

S’y ajoute le plan pour l’an prochain. Alphabet a confirmé sa prévision de dépenses pour 2026 (environ 200 milliards de dollars, selon Fortune) et annoncé une hausse significative en 2027. Les détails seront donnés avec les résultats du quatrième trimestre.

Luke Lango, analyste indépendant cité par Fortune, le résume ainsi : Alphabet finance désormais la construction de l’IA avec l’argent des actionnaires et non avec sa propre trésorerie (« with shareholders’ money instead of its own cash »).

L’IA est-elle en train de dévorer le moteur de recherche de Google ?

C’est le deuxième sujet qui fait parler. Les revenus de la recherche (Google Search & other) ont progressé de 12 %, à 63,4 milliards de dollars, et l’ensemble de Google Services de 11 %, à 96,3 milliards. Selon ABC, ce segment est resté un peu plus de 2 milliards en dessous des attentes des analystes.

Dave Wagner, d’Aptus Capital Advisors, a expliqué à ABC que, sur un marché qui craint que l’IA ne « cannibalise » la recherche, les investisseurs ont besoin de voir la recherche accélérer, pas ralentir. Sundar Pichai soutient l’inverse dans le communiqué : selon lui, les investissements dans l’IA font croître le nombre de requêtes, y compris commerciales.

Le résultat net a aussi été plombé par un élément ponctuel : 8,7 milliards de dollars de pertes sur participations, que Luke Lango (cité par Fortune) relie à la participation dans SpaceX. C’est une perte comptable, sans lien avec l’IA.

Qu’y a-t-il de neuf côté IA ?

Les chiffres sur Gemini lui-même sont intéressants, et faciles à manquer dans l’agitation autour du cours. Selon Pichai :

1. l’application Gemini compte un milliard d’utilisateurs et c’est le produit à la croissance la plus rapide de l’histoire de Google,
2. les modèles de Google traitent via l’API près de 32 milliards de tokens par minute,
3. Gemini 4 Argon et Carbon sont, selon lui, « à la pointe » (j’ai écrit sur Gemini 4 Carbon ici).

Google Cloud progresse parce que les entreprises veulent acheter de la puissance de calcul pour l’IA, notamment des systèmes TPU. Mais le marché commence à se demander non plus si l’IA se vend, mais qui la paie et comment. Comme l’a noté Hugh Lam, de Betashares (cité par ABC), le marché cesse de récompenser les dépenses en IA en tant que telles et commence à regarder comment elles sont financées.

Google n’est pas le seul à l’avoir ressenti : l’action Amazon a reculé d’environ 6 % après la clôture en raison de dépenses plus élevées que prévu, tandis que Microsoft a à peine bougé (moins 0,2 %).

Est-ce un record ?

Pour Alphabet, oui. Selon The Globe and Mail, c’est la deuxième plus forte perte de valeur en une seule journée de l’histoire de la Bourse américaine. Seule la chute de Nvidia, de 593 milliards de dollars en janvier 2025, quand DeepSeek a effrayé le marché, a été plus importante.

Pour nous, utilisateurs de l’IA, cette histoire a deux faces. D’un côté, Google ne ralentit pas : il dépense des montants record dans une infrastructure dont profiteront les prochains modèles Gemini. De l’autre, la pression des investisseurs pour obtenir un retour sur cet argent pourrait tôt ou tard se répercuter sur les prix de l’API et les limites des offres gratuites. Des questions semblables se poseront sans doute lors des débuts de l’action Anthropic au Nasdaq.

FAQ

Pourquoi l’action Google chute-t-elle ?

Parce que les dépenses en IA (51,4 milliards de dollars sur le trimestre) ont dépassé la trésorerie générée par l’activité, que le flux de trésorerie disponible a été négatif et que la recherche a progressé moins vite que prévu par les analystes. Alphabet a aussi annoncé une hausse significative de ses dépenses en 2027.

Combien Google dépense-t-il dans l’IA ?

Au troisième trimestre 2026, les dépenses d’infrastructure se sont élevées à 51,4 milliards de dollars. Pour l’ensemble de 2026, Alphabet prévoit environ 200 milliards (selon Fortune), et nettement plus en 2027.

Combien d’utilisateurs compte Gemini ?

Selon Sundar Pichai, l’application Gemini compte un milliard d’utilisateurs.