Akcje Google spadły o 12,6%, bo inwestorzy liczą koszty AI

29 października akcje Google, czyli spółki Alphabet, spadły o 12,6%, do 283,82 USD (według relacji ABC News). To najgorsza sesja w historii spółki, a z jej wyceny zniknęło blisko 500 mld USD. Spadek przyszedł dzień po publikacji wyników za trzeci kwartał 2026.

Dlaczego akcje Google spadły, skoro wyniki są rekordowe?

Na pierwszy rzut oka kwartał wygląda świetnie. Według komunikatu Alphabetu:

1. przychody wzrosły o 25%, do 127,6 mld USD,
2. Google Cloud urósł o 103%, do 30,7 mld USD,
3. marża operacyjna całej grupy wyniosła 31,8%.

Problem leży w kosztach budowy AI. Wydatki na sprzęt i infrastrukturę (capex) wyniosły w kwartale 51,4 mld USD, wobec 24 mld USD rok wcześniej. W efekcie wolne przepływy pieniężne były ujemne i wyniosły minus 9,1 mld USD, mimo 42,3 mld USD gotówki z działalności operacyjnej. Według Fortune to drugi z rzędu kwartał na minusie (w drugim było to minus 5,9 mld USD).

Do tego dochodzi plan na kolejny rok. Alphabet potwierdził prognozę wydatków na 2026 rok (według Fortune ok. 200 mld USD) i zapowiedział ich znaczący wzrost w 2027. Szczegóły mają pojawić się przy wynikach za czwarty kwartał.

Luke Lango, niezależny analityk cytowany przez Fortune, ujął to tak, że Alphabet finansuje teraz budowę AI pieniędzmi akcjonariuszy, a nie własną gotówką (cytując „with shareholders’ money instead of its own cash”).

Czy AI zjada wyszukiwarkę Google?

To drugi wątek, o którym jest głośno. Przychody z wyszukiwarki (Google Search & other) wzrosły o 12%, do 63,4 mld USD, a całe Google Services o 11%, do 96,3 mld USD. Według ABC segment ten nie dowiózł oczekiwań analityków o nieco ponad 2 mld USD.

Dave Wagner z Aptus Capital Advisors mówił ABC, że na rynku, który obawia się, że AI „kanibalizuje” wyszukiwarkę, inwestorzy muszą widzieć przyspieszenie wyszukiwania, a nie spowolnienie. Sundar Pichai w komunikacie przekonuje odwrotnie: że inwestycje w AI napędzają wzrost liczby zapytań, w tym komercyjnych.

Na wynik netto wpłynęła też jednorazowa pozycja: 8,7 mld USD straty na inwestycjach kapitałowych, którą Luke Lango (cytowany przez Fortune) wiąże z udziałami w SpaceX. To strata papierowa, niezwiązana z AI.

Co w tym nowego w kontekście AI?

Ciekawe są liczby o samym Gemini, które w zamieszaniu wokół kursu łatwo przeoczyć. Według Pichaia:

1. aplikacja Gemini ma miliard użytkowników i jest najszybciej rosnącym produktem w historii Google,
2. modele Google przetwarzają przez API blisko 32 mld tokenów na minutę,
3. Gemini 4 Argon i Carbon są według niego „w czołówce” (o Gemini 4 Carbon pisałem tutaj).

Google Cloud rośnie, bo firmy chcą kupować moc obliczeniową pod AI, w tym systemy TPU. Rynek zaczyna jednak pytać nie o to, czy AI się sprzedaje, tylko kto i jak za nią płaci. Jak zauważył Hugh Lam z Betashares (cytowany przez ABC), rynek przestaje nagradzać samo wydawanie na AI i zaczyna sprawdzać, jak jest ono finansowane.

Nie tylko Google to odczuł: akcje Amazona spadły po godzinach o ok. 6% po wyższych od oczekiwań wydatkach, a Microsoft prawie się nie ruszył (minus 0,2%).

Czy to rekord?

Dla Alphabetu tak. Według The Globe and Mail to drugi największy jednodniowy spadek wartości spółki w historii amerykańskiej giełdy. Większy był tylko spadek Nvidii o 593 mld USD w styczniu 2025, gdy rynek przestraszył się DeepSeeka.

Dla nas, użytkowników AI, ta historia ma dwie strony. Z jednej strony Google nie zwalnia: wydaje rekordowe kwoty na infrastrukturę, z której skorzystają kolejne modele Gemini. Z drugiej strony presja inwestorów na zwrot z tych pieniędzy może prędzej czy później przełożyć się na ceny API i limity w darmowych planach. Podobne pytania pojawią się zapewne przy debiucie akcji Anthropic na Nasdaq.

FAQ

Dlaczego akcje Google spadają?

Bo wydatki na AI (51,4 mld USD w kwartale) przewyższyły gotówkę z działalności, wolne przepływy pieniężne były ujemne, a wyszukiwarka rosła wolniej, niż oczekiwali analitycy. Alphabet zapowiedział też znaczący wzrost wydatków w 2027 roku.

Ile Google wydaje na AI?

W trzecim kwartale 2026 wydatki na infrastrukturę wyniosły 51,4 mld USD. Na cały 2026 rok Alphabet planuje ok. 200 mld USD (według Fortune), a w 2027 roku ma to być znacząco więcej.

Ilu użytkowników ma Gemini?

Według Sundara Pichaia aplikacja Gemini ma miliard użytkowników.