Alphabet-Aktie stürzt um 12,6 % ab: Anleger rechnen die KI-Kosten nach

Am 29. Oktober fiel die Alphabet-Aktie, also das Papier des Google-Mutterkonzerns, um 12,6 % auf 283,82 USD (laut Bericht von ABC News). Das war der schlechteste Handelstag in der Geschichte des Unternehmens, fast 500 Mrd. USD Börsenwert lösten sich in Luft auf. Der Absturz kam einen Tag nach der Veröffentlichung der Zahlen für das dritte Quartal 2026.

Warum fällt die Alphabet-Aktie trotz Rekordzahlen?

Auf den ersten Blick sieht das Quartal hervorragend aus. Laut Mitteilung von Alphabet:

1. stieg der Umsatz um 25 % auf 127,6 Mrd. USD,
2. wuchs Google Cloud um 103 % auf 30,7 Mrd. USD,
3. lag die operative Marge des Konzerns bei 31,8 %.

Das Problem sind die Kosten für den KI-Ausbau. Die Investitionen in Hardware und Infrastruktur (Capex) beliefen sich im Quartal auf 51,4 Mrd. USD, nach 24 Mrd. USD ein Jahr zuvor. Dadurch war der freie Cashflow negativ, mit minus 9,1 Mrd. USD, obwohl das operative Geschäft 42,3 Mrd. USD in die Kasse brachte. Laut Fortune ist das bereits das zweite Quartal in Folge im Minus (im zweiten waren es minus 5,9 Mrd. USD).

Hinzu kommt der Plan fürs nächste Jahr. Alphabet bestätigte seine Ausgabenprognose für 2026 (laut Fortune rund 200 Mrd. USD) und kündigte einen deutlichen Anstieg für 2027 an. Details soll es mit den Zahlen zum vierten Quartal geben.

Luke Lango, ein unabhängiger Analyst, den Fortune zitiert, brachte es so auf den Punkt: Alphabet finanziere den KI-Ausbau jetzt mit dem Geld der Aktionäre statt mit eigener Liquidität („with shareholders’ money instead of its own cash“).

Frisst die KI die Google-Suche auf?

Das ist das zweite Thema, über das viel gesprochen wird. Die Umsätze der Suche (Google Search & other) stiegen um 12 % auf 63,4 Mrd. USD, Google Services insgesamt um 11 % auf 96,3 Mrd. USD. Laut ABC verfehlte das Segment die Erwartungen der Analysten um gut 2 Mrd. USD.

Dave Wagner von Aptus Capital Advisors sagte gegenüber ABC, in einem Markt, der fürchtet, dass KI die Suche „kannibalisiert“, müssten Anleger eine Beschleunigung der Suche sehen, keine Verlangsamung. Sundar Pichai argumentiert in der Mitteilung genau umgekehrt: Die KI-Investitionen trieben das Wachstum der Suchanfragen an, auch der kommerziellen.

Auf den Nettogewinn drückte zudem ein Einmaleffekt: 8,7 Mrd. USD Verlust aus Kapitalbeteiligungen, den Luke Lango (zitiert von Fortune) mit der Beteiligung an SpaceX in Verbindung bringt. Das ist ein Buchverlust ohne Bezug zur KI.

Was ist daran neu in Sachen KI?

Spannend sind die Zahlen zu Gemini selbst, die im Trubel um den Kurs leicht untergehen. Laut Pichai:

1. hat die Gemini-App eine Milliarde Nutzer und ist das am schnellsten wachsende Produkt in der Geschichte von Google,
2. verarbeiten Googles Modelle über die API fast 32 Mrd. Token pro Minute,
3. sind Gemini 4 Argon und Carbon seiner Aussage nach „an der Spitze“ (über Gemini 4 Carbon habe ich hier geschrieben).

Google Cloud wächst, weil Unternehmen Rechenleistung für KI kaufen wollen, darunter TPU-Systeme. Der Markt fragt aber zunehmend nicht mehr, ob sich KI verkauft, sondern wer sie wie bezahlt. Wie Hugh Lam von Betashares (zitiert von ABC) bemerkte, belohnt der Markt KI-Ausgaben nicht mehr per se, sondern schaut genau hin, wie sie finanziert werden.

Nicht nur Google bekam das zu spüren: Die Amazon-Aktie fiel nachbörslich um rund 6 % nach höher als erwarteten Ausgaben, Microsoft bewegte sich kaum (minus 0,2 %).

Ist das ein Rekord?

Für Alphabet ja. Laut The Globe and Mail ist es der zweitgrößte Wertverlust eines Unternehmens an einem einzigen Tag in der Geschichte der US-Börse. Größer war nur der Absturz von Nvidia um 593 Mrd. USD im Januar 2025, als DeepSeek den Markt erschreckte.

Für uns als KI-Nutzer hat diese Geschichte zwei Seiten. Einerseits bremst Google nicht: Der Konzern gibt Rekordsummen für Infrastruktur aus, von der die nächsten Gemini-Modelle profitieren werden. Andererseits kann der Druck der Anleger, eine Rendite auf dieses Geld zu sehen, früher oder später auf API-Preise und Limits in den kostenlosen Tarifen durchschlagen. Ähnliche Fragen werden wohl auch beim Börsendebüt der Anthropic-Aktie an der Nasdaq aufkommen.

FAQ

Warum fällt die Alphabet-Aktie?

Weil die KI-Ausgaben (51,4 Mrd. USD im Quartal) den operativen Cashflow übertrafen, der freie Cashflow negativ war und die Suche langsamer wuchs, als Analysten erwartet hatten. Außerdem kündigte Alphabet für 2027 einen deutlichen Anstieg der Ausgaben an.

Wie viel gibt Google für KI aus?

Im dritten Quartal 2026 lagen die Infrastrukturausgaben bei 51,4 Mrd. USD. Für das gesamte Jahr 2026 plant Alphabet rund 200 Mrd. USD (laut Fortune), 2027 soll es deutlich mehr werden.

Wie viele Nutzer hat Gemini?

Laut Sundar Pichai hat die Gemini-App eine Milliarde Nutzer.