グーグル株価が12.6%急落：投資家が見ているのはAIのコスト
グーグル（Alphabet）の株価が10月29日に12.6%急落し、1日で時価総額約5000億ドルが消えました。決算が示した中身を見ていきます。
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10月29日、グーグル、つまりAlphabetの株価が12.6%下落し、283.82ドルになりました（ABC Newsの報道による）。同社史上最悪の1日で、時価総額から約5000億ドルが消えました。急落は2026年第3四半期決算の発表の翌日のことです。
過去最高の決算なのに、なぜグーグルの株価は急落したのか？
一見すると、この四半期は好調そのものです。Alphabetの発表によると：
- 売上高は25%増の1276億ドル、
- Google Cloudは**103%**増の307億ドル、
- グループ全体の営業利益率は31.8%でした。
問題はAI構築のコストです。機器やインフラへの支出（設備投資、capex）は四半期で514億ドルに達し、前年同期の240億ドルから大きく膨らみました。その結果、営業活動によるキャッシュが423億ドルあったにもかかわらず、フリーキャッシュフローはマイナス91億ドルの赤字になりました。Fortuneによると、マイナスは2四半期連続です（第2四半期はマイナス59億ドル）。
さらに来年の計画もあります。Alphabetは2026年の支出見通し（Fortuneによると約2000億ドル）を維持し、2027年には大幅に増やすと表明しました。詳細は第4四半期決算で示される予定です。
Fortuneが引用した独立系アナリストのLuke Lango氏は、AlphabetはいまやAI構築を自社の現金ではなく株主のお金で賄っている、と表現しています（原文は「with shareholders’ money instead of its own cash」）。
AIはGoogle検索を食っているのか？
もう一つ話題になっているのがこの点です。検索の売上（Google Search & other）は12%増の634億ドル、Google Services全体では11%増の963億ドルでした。ABCによると、この部門はアナリスト予想を20億ドル強下回りました。
Aptus Capital AdvisorsのDave Wagner氏はABCに対し、AIが検索を「共食い」しているのではと市場が恐れている中では、投資家が見たいのは検索の減速ではなく加速だ、と語っています。一方でSundar Pichai氏は発表の中で逆の主張をしています。AIへの投資が、商用のものも含めて検索クエリの伸びを後押ししている、というものです。
純利益には一時的な項目も影響しました。株式投資で87億ドルの損失が出ており、Luke Lango氏（Fortuneが引用）はこれをSpaceXの持ち分と結びつけています。AIとは無関係な評価上の損失です。
AIの観点で新しいことは？
株価の騒ぎの陰で見落としやすいのが、Gemini自体の数字です。Pichai氏によると：
- Geminiアプリのユーザーは10億人に達し、Google史上最も速く成長しているプロダクトです、
- GoogleのモデルはAPI経由で毎分約320億トークンを処理しています、
- Gemini 4 ArgonとCarbonは、同氏いわく「最先端」にあります（Gemini 4 Carbonについてはこちらで書きました）。
Google Cloudが伸びているのは、企業がTPUシステムを含むAI向けの計算資源を買いたがっているからです。ただし市場は、AIが売れるかどうかではなく、誰がどうやってその代金を払うのかを問い始めています。BetasharesのHugh Lam氏（ABCが引用）が指摘したように、市場はAIへの支出そのものを評価するのをやめ、その資金の出どころを確かめ始めています。
影響を受けたのはGoogleだけではありません。Amazonの株価は予想を上回る支出を受けて時間外で約6%下落し、Microsoftはほとんど動きませんでした（マイナス0.2%）。
これは記録なのか？
Alphabetにとってはそうです。The Globe and Mailによると、1日での企業価値の減少額としては米国株式市場史上2番目の大きさです。これを上回るのは、2025年1月に市場がDeepSeekに動揺した際のNvidiaの5930億ドルの下落だけです。
AIを使う私たちにとって、この話には二つの面があります。一方では、Googleはペースを落としていません。次のGeminiモデルが使うことになるインフラに過去最高の金額を投じています。他方で、その投資に見合うリターンを求める投資家の圧力は、遅かれ早かれAPIの価格や無料プランの制限に跳ね返ってくるかもしれません。AnthropicのNasdaq上場の際にも、おそらく同じような問いが出てくるでしょう。
よくある質問
グーグルの株価はなぜ下がっているのですか？
AIへの支出（四半期で514億ドル）が営業活動によるキャッシュを上回り、フリーキャッシュフローがマイナスになったうえ、検索の伸びがアナリスト予想を下回ったためです。Alphabetは2027年に支出を大幅に増やすことも表明しました。
GoogleはAIにいくら使っていますか？
2026年第3四半期のインフラ支出は514億ドルでした。2026年通年では約2000億ドル（Fortuneによる）を計画しており、2027年はそれを大きく上回る見込みです。
Geminiのユーザー数は？
Sundar Pichai氏によると、Geminiアプリのユーザーは10億人です。